来自Lee & Yong Aluminium Sdn. Bhd.（“LYASB”）吉兰丹现场访问的重点摘要
2023年1月，Econframe Berhad（“EFRAME”）宣布以总额为RM18.2 million（包括工厂所在的土地银行）的对价，收购LYASB 65.0％的股权，其中RM 8.1 million以现金支付，剩余的RM 8.1 million通过以每股0.87令吉发行新股来结算。
EFRAME是马来西亚住宅市场上铝门框的市场领导者，约占市场份额的60.0％～65.0％，公司还提供1小时和2小时防火门以及五金配件。
LYASB是铝窗框制造商和建筑立面解决方案提供商。在过去的30年中，LYASB成功进入吉兰丹和登嘉楼市场，赢得了如MPKT Majlis Perbandaran Kuala Terengganu、Unisza苏丹扎伊纳尔阿比丁大学 (Unisza Universiti Sultan Zainal Adbidin)、Hospital Datum Incity等显著的政府项目。
我们注意到吉兰丹的大多数标志性建筑都是LYASB完成项目组合的一部分，包括我们抵达苏丹伊斯迈尔·佩特拉机场(Sultan Ismail Petra airport)时，机场扩建（第二入口）也是LYASB的铝窗框和建筑立面解决方案项目的一部分。
LYASB位于哥打巴鲁的工厂正处于忙碌的状态，目前的利用率大约为60.0％～70.0％。基于LYASB目前的30k平方英尺工厂，公司目前运行1个班次（8小时+加班），公司可以轻松实现每年RM 60 million至RM 80 million的收入。
利用率包括制造产品的切换，其中包括大量的库存保持单位（“SKU”）。
在盈利方面，LYASB的创始人兼35.0％的股东Mr Yong保持了一个政策，只接取净利润率为15.0％～20.0％及以上的项目，以确保健康的利润率和更好地利用现有产能。
截至2024年2月29日，LYASB单独的订单簿超过1亿令吉，这些订单可以在接下来的两个财年（FY2024F和FY2025F）内交付。
作为LYASB扩展计划的一部分，公司计划将现有工厂扩展到旁边的另一个2.13英亩的土地，预计在10～12个月内开始运营，这将轻松将LYASB的产能翻倍，以更积极的方式履行和投标更多订单。
新工厂扩建所需的总资本开支（“CAPEX”）大约为2千万至2千5百万令吉，因为大部分机械将被租赁，根据Mr Yong的说法，这在经济上更为合理。
值得注意的是，EFRAME的现有业务与LYASB之间存在协同效应，两家公司能够向其现有客户基础交叉销售不同的产品，即EFRAME收到了大量有关LYASB的铝窗框和建筑立面解决方案的询问，这可能为EFRAME在集团层面上节省成本（原材料采购），并通过项目管理公司（“PMC”）减少时间和管理成本。
另外，LYASB成功进入了砂拉越市场，以一个RM10.0 million大小的首个项目打开了更多EFRAME铝制品在这个繁荣州属的大门。
在2024财年的第一季度，EFRAMER 收益为RM27.2 million和RM4.4 million的税后利润（“PAT”）。我们还了解到，通常第一季度（财年截至11月30日的季度）是财年中最弱的一个季度。
我们还检查了EFRAME和LYASB产品的需求弹性，这对两家公司都相对有利，因为铝框架和立面解决方案不是商品，铝制品的设计和制造公差的精确度对客户很重要。
虽然这次的收购都利于双方的，不过EFRAME 在增长中还是有一些风险。 风险一：住宅房地产市场的放缓，这部分通过LYASB打开商业和政府项目的大门得到缓解
风险二：原材料的价格增长，铝价的显著上涨（由于VOP的政府项目除外）
风险三：产能风险 —— LYASB在哥打巴鲁的新产能未充分利用。
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